◎周子勛

近幾天，穩(wěn)定A股市場的問題攪得政、商、金融界以及萬千小散戶們夜不能寐。

在當前經(jīng)濟面臨下行壓力之下，管理層不愿意看到股市下滑制造新的社會問題和經(jīng)濟問題，為此拿出很大的資源來穩(wěn)定市場。上周末，管理層拋出史無前例的組合方案。然而，市場并沒有像預期那樣實現(xiàn)強力上漲。

股市短期內(nèi)的走勢很難給出準確的判斷，但可以肯定的是，長遠來看，股市的走勢將取決于中國經(jīng)濟的發(fā)展。

現(xiàn)在的市場與2008年股市走熊時不一樣，當時中國經(jīng)濟尚處于高速增長期，而現(xiàn)在下行壓力大，經(jīng)濟基本面對股市下跌的承受力或許比過去弱。在這種情況下，只有實業(yè)回暖，股市才有進一步的支撐。

客觀而言，當前中國經(jīng)濟的基本面是好的，處于可控的區(qū)間范圍內(nèi)，但由于外部需求收縮，內(nèi)部多種矛盾聚合，經(jīng)濟運行走勢分化，下行壓力仍然較大。已經(jīng)公布的多項數(shù)據(jù)表明，微觀經(jīng)濟活動仍不夠活躍，經(jīng)濟增長的需求基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。

在經(jīng)濟進入持續(xù)復蘇通道前，穩(wěn)增長政策仍有望繼續(xù)加碼。市場人士認為，需要進一步抓緊落實穩(wěn)增長的各項措施，穩(wěn)定投資增速，增強內(nèi)需對經(jīng)濟增長的支撐作用。同時，貨幣政策需要繼續(xù)發(fā)力為經(jīng)濟托底。

正如中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院最新研究成果所指出，當前中國經(jīng)濟去過剩產(chǎn)能、去泡沫、去杠桿仍未完成，傳統(tǒng)經(jīng)濟指標與經(jīng)濟增長指標相背離；股市泡沫與實體經(jīng)濟發(fā)展背離，傳統(tǒng)寬松政策陷入兩難困境；人民幣匯率堅挺與短期穩(wěn)增長政策相矛盾，經(jīng)濟增長、物價下行壓力和財政收支等指標在不同區(qū)域嚴重分化，這些矛盾需要宏觀調(diào)控更加倚重差別化和定向化的結(jié)構(gòu)性政策來解決。

種種跡象顯示，加大力度穩(wěn)增長估計會成為下半年的政策主基調(diào)，簡而言之就是“兩松”：一是貨幣政策總體趨松，央行近日“意外”降息、降準政策的意圖，其本意就是在于穩(wěn)定經(jīng)濟大勢；二是財政政策或更加積極，很多大型基建項目會成為今年穩(wěn)增長的重要推手。

不過，這也引出不得不加以重視的幾大問題：

首先，雖然投資項目已經(jīng)大量批準了，但在整體經(jīng)濟下行、企業(yè)活力不足的情況下，市場資金參與政府項目的積極性降低，因此如何融到資金是關(guān)系到項目能否落地的大問題。

近期審計署在審計中重點抽查重大投資項目的審批和開工情況發(fā)現(xiàn)，13個省區(qū)的部分項目未按計劃開工，其中最根本的原因，還是當前地方政府財政與債務壓力太大、行業(yè)運行與企業(yè)經(jīng)營的狀況較差等。對此，下一步還須重點做好扎實推動積極財政政策加力增效、加大力度推廣運用PPP模式、大力推進財政資金統(tǒng)籌使用等幾項工作。

其次，財政壓力下要避免政府“灰色收費”抬頭。當前在宏觀經(jīng)濟下行壓力下，地方財政收入日漸緊張。據(jù)媒體報道，湖南某鎮(zhèn)為解決財政緊張默許違章建筑的存在，前提是向鎮(zhèn)政府繳納“贊助費”。這種做法指向了基層政府中的普遍性問題：基層財政緊張究竟該怎么辦？但無論財政收入怎么下降，向民眾尋求“開源”應當是最謹慎的最后一步，必須要經(jīng)過合法合規(guī)的程序。

此外，要防止銀行信貸風險向更多行業(yè)蔓延。央行近日發(fā)布《2014中國區(qū)域金融運行報告》指出，受經(jīng)濟增速有所放緩、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等因素影響，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力增大，不良貸款率上升，部分行業(yè)、領(lǐng)域和地區(qū)的潛在風險值得關(guān)注。

不管怎樣，在當前中國穩(wěn)增長政策不斷加力的背景下，中國經(jīng)濟短期內(nèi)問題不大，但面臨的中長期問題依舊復雜而突出，必須尋找新的發(fā)展模式和發(fā)展動力。長期來看，經(jīng)濟發(fā)展最需要的是市場化環(huán)境，而這也對中國的市場化改革提出了更高的要求。

（作者為《中國經(jīng)濟時報》社評理論部評論員）