每經(jīng)編輯｜葉峰    

通信ETF（515880）8月27日上漲2.59%，近20日漲幅達34.31%。

來源：WIND

在投資邏輯層面，通信行業(yè)的核心驅(qū)動力是全球數(shù)據(jù)流量的持續(xù)增長。例如3G、4G、5G的代際更迭實現(xiàn)了更高的數(shù)據(jù)傳輸效率與流量，推動下游運營商和互聯(lián)網(wǎng)廠商采購?fù)ㄐ旁O(shè)備（如基站、光模塊），進而激發(fā)上游零部件需求。在以AI大發(fā)展為背景的近期，通信行業(yè)的主要驅(qū)動力在于海外大廠的資本開支增長，以及國內(nèi)AI廠商的跟進。海外資本開支角度，與國內(nèi)廠商結(jié)合比較緊密的，主要是光模塊和服務(wù)器代工板塊。資料顯示，一個數(shù)據(jù)中心的設(shè)備成本中，服務(wù)器占到70%左右，而光模塊占到5%左右。

來源：國信證券

招商證券表示，2025年一季度北美四大云廠商（谷歌、微軟、Meta、亞馬遜）資本開支共計711.1 億美元，以 Meta為代表的云廠商資本開支超預(yù)期，根據(jù)北美四大云廠商調(diào)整后的資本開支指引，預(yù)計2025年資本開支合計3190億美元至3270億美元，同比增長30.2%至33.5%，海外云廠商資本開支超預(yù)期將帶動算力產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度延續(xù)。在AI基礎(chǔ)設(shè)施投入＞增加tokens與DAU＞繼續(xù)加大基建投入的商業(yè)模式逐漸跑通的背景下，通信企業(yè)業(yè)績具有較高的前景。

政策層面，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，明確提出強化智能算力統(tǒng)籌，優(yōu)化國家智算資源布局，完善全國一體化算力網(wǎng)，并充分發(fā)揮“東數(shù)西算”國家樞紐作用，加大數(shù)、算、電、網(wǎng)等資源協(xié)同，這對通信板塊形成直接催化。運營商作為數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主力軍，正加速構(gòu)建全國一體化智能算力網(wǎng)絡(luò)，其中光模塊作為AI算力傳輸?shù)年P(guān)鍵環(huán)節(jié)，需求有望持續(xù)提升。同時，政策要求到2027年新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%，將推動智能網(wǎng)聯(lián)汽車、AI手機、智能穿戴等終端普及，并倒逼終端硬件升級，進一步帶動通信產(chǎn)業(yè)鏈需求。投資者可持續(xù)關(guān)注通信板塊機會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。