《每日經(jīng)濟新聞》獲悉，為落實中央六部委《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）部署，近日財政部印發(fā)了《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》），進一步加強對國有保險公司的長周期考核，同時不斷提升國有險企經(jīng)營管理能力。

具體來說，此前《方案》提出對國有險企經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核之后，《通知》落實《方案》要求，不僅將凈資產收益率由“當年度指標+三年周期指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，同時將資本保值增值率由“當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”。

另外，《通知》還要求國有商業(yè)保險公司提高資產負債管理水平，注重穩(wěn)健經(jīng)營，增強投資管理能力等。

對于險資進一步完善長周期考核機制，多家證券基金公司在采訪中對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，該政策從制度層面完善保險公司績效考核體系，強化保險資金長期投資的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，助力資本市場健康發(fā)展?；鸸疽恢笔潜ｋU公司權益投資的伙伴和橋梁，要落實好今年5月份發(fā)布的《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，持續(xù)提升投資服務能力，研發(fā)更多低波穩(wěn)健產品，更好助力保險資金入市。

重磅新政來了，進一步完善險資長周期考核機制

一直以來，商業(yè)保險資金都以其來源穩(wěn)定、償付周期長等特征，被視為典型的長錢。近年來，在政策支持引導、市場需求提升、行業(yè)快速發(fā)展等多重因素共同作用下，商業(yè)保險資金運用規(guī)模顯著增長。截至2024年底，我國商業(yè)保險資金運用余額約33萬億元，實際投資A股的比例約為11%，距離25%的平均政策上限還有較大空間。今年以來，金融監(jiān)管總局等部門積極支持保險資金入市，上調部分保險公司權益類資產投資比例上限，最高可達50%；開展第二批、第三批長期股票投資試點，先后批復試點資格總金額1720億元；并明確提出，下一步計劃將保險資金股票投資的風險因子調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。

而長周期考核，正是提升各類資金股票投資穩(wěn)定性和積極性的另一關鍵舉措。

2023年10月，財政部印發(fā)《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，將凈資產收益率由“當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標”相結合的考核方式，權重各占50%。

今年1月，為貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議、中央金融工作會議“穩(wěn)住股市、打通中長期資金入市卡點堵點”“推動專業(yè)機構投資者建立三年以上長周期考核機制，提高權益投資比重”的重要決策部署，經(jīng)中央金融委員會審議同意，中央六部委聯(lián)合印發(fā)《方案》，提出對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核，凈資產收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%，以引導保險公司加大A股投資力度。

此次，對國有保險公司的長周期考核再出重磅新政。財政部近日印發(fā)《通知》，主要內容包括兩大方面。

首先，進一步加強長周期考核。

一是將凈資產收益率由“當年度指標+三年周期指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。以推動國有商業(yè)保險公司更加注重長期收益、防范短期行為，加快實現(xiàn)高質量發(fā)展。二是將資本保值增值率由“當年度指標”調整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權重分別為30%、50%、20%。以降低市場波動對國有商業(yè)保險公司當年績效評價結果的影響，有助于引導其長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資更好發(fā)揮其長期機構投資者作用。前述要求自2025年度績效評價起開始實施。

第二，不斷提升經(jīng)營管理能力。

《通知》要求國有商業(yè)保險公司：一是提高資產負債管理水平。加強資產負債在期限結構、成本收益、現(xiàn)金流等方面匹配管理，優(yōu)化資產配置，把握好收益和風險平衡，實現(xiàn)所有者權益穩(wěn)定增長和國有資本保值增值。二是注重穩(wěn)健經(jīng)營。完善內部中長期考核機制，加強投資組合管理，挖掘優(yōu)質投資標的，增厚長期穩(wěn)定收益，更好地發(fā)揮保險資金長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用，積極服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展。三是增強投資管理能力。嚴格執(zhí)行并持續(xù)完善內部投資管理制度，完善投資決策程序和風險評估體系，進一步加強投資決策管理、交易管理、投后管理。

證券基金公司熱議：有效提升險資入市意愿和波動承受能力，強化市場內在穩(wěn)定性

在多家受訪公司看來，本次《通知》的出臺，是對前期一系列推動保險資金入市政策的延續(xù)和落實，從制度層面完善保險公司績效考核體系，強化保險資金長期投資的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，助力資本市場健康發(fā)展。

廣發(fā)證券指出，《通知》將凈資產收益率、資本保值增值率這兩大關鍵指標的評價方式進行了調整，將三年、五年的長周期考核權重提升至70%。長周期考核的落實，將有效降低市場短期波動對保險資金投資決策及行為的干擾和影響，一方面對于穩(wěn)定市場運行具有積極意義，另一方面也有利于保險資金發(fā)揮長期資金屬性，獲得良好的長期投資回報，緩解保險資金面臨的利差損挑戰(zhàn)。

南方基金做了測算：截至2025年一季度末，保險公司資金運用余額34.93萬億元，其中人身險、財產險公司的股票投資占比分別為8.43%、7.56%，相較監(jiān)管上限仍有較大空間，若保險資金增配1%的股票資產，將為市場帶來約3500億元的增量資金，有望進一步強化保險資金的長期投資屬性，優(yōu)化資本市場的資金結構，提升A股機構化水平，緩解短期波動對市場運行的擾動，促使A股投資風格趨于穩(wěn)健，助力形成長期資金、資本市場和優(yōu)質資產之間的良性循環(huán)機制。

中歐基金分析稱，凈資產收益率考核權重調整為30%（當年）+50%（三年）+20%（五年），將引導險企專注長期價值挖掘，提升市場價格發(fā)現(xiàn)與資源配置效率。參考社?；痖L周期考核實踐，其A股投資年化收益率達11.6%，印證制度優(yōu)化對收益的增厚作用。

服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展，基金公司也應持續(xù)提升投資服務能力

南方基金在采訪中指出，從服務實體經(jīng)濟維度看，長周期考核也更有利于發(fā)揮險資服務新質生產力發(fā)展與國家戰(zhàn)略轉型的功能。

具體而言，一方面險資從資產負債匹配的需求出發(fā)，天然更偏好穩(wěn)健收益類的資產，因此大盤藍籌、高股息類型的標的有望持續(xù)獲得增持；另一方面，長周期考核強化耐心資本屬性，結合當前分紅險的轉型趨勢，險資針對科創(chuàng)、先進制造等戰(zhàn)略新興產業(yè)的配置能力也將持續(xù)提升。

中歐基金也稱，發(fā)揮保險資金“耐心資本”作用，通過挖掘優(yōu)質投資標的，為集成電路、人工智能等新質生產力提供穩(wěn)定資金，驅動產業(yè)升級與經(jīng)濟高質量發(fā)展。

當然，反過來看，作為保險公司權益投資的重要伙伴，公募基金公司也應該持續(xù)提升自身的投資服務能力。

伴隨A股上市公司質量的提升及分紅率的提高，加大股票投資也是當前保險資金資產配置比較好的策略和選擇。特別是去年下半年以來，一攬子穩(wěn)增長、穩(wěn)市場政策陸續(xù)推出，資本市場投融資綜合改革持續(xù)深化，市場生態(tài)發(fā)生了積極深刻的變化，市場穩(wěn)步向好的勢頭不斷鞏固，為保險資金的入市提供了良好的市場環(huán)境。

“基金公司一直是保險公司權益投資的伙伴和橋梁，要落實好今年5月份發(fā)布的《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，持續(xù)提升自身的投資服務能力，進一步豐富適合中長期投資的產品和工具供給，研發(fā)更多低波穩(wěn)健產品，用專業(yè)的投研和風控能力打造風格清晰、穩(wěn)定、可持續(xù)的阿爾法，為助力保險資金入市貢獻力量。”該公司總結道。