每經(jīng)記者｜邊萬莉    每經(jīng)編輯｜劉野    

12月7日，人民銀行發(fā)布2019年11月外匯儲備數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，我國外匯儲備規(guī)模為30956億美元，較年初上升229億美元，升幅0.7%。

對此，國家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟師王春英表示，11月，我國外匯市場供求保持基本平衡，市場預(yù)期總體穩(wěn)定。受全球經(jīng)濟增長、貨幣政策預(yù)期、貿(mào)易局勢等因素影響，美元指數(shù)小幅上漲，主要國家債券價格有所下跌。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等估值因素，是影響當月外匯儲備規(guī)模變化的主要原因。

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匯率折算、資產(chǎn)價格等因素引起外匯儲備變動

11月末，中國外匯儲備規(guī)模為30955.91億美元，環(huán)比減少95.7億美元，較年初上升229億美元，升幅0.7%。金融問題專家趙慶明在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，影響外匯儲備余額變化的原因主要有三個方面：

第一個是貨幣折算。11月美元指數(shù)有明顯的上漲，漲幅接近1%，但是日元、歐元的跌幅比較大。我國3萬億多的外匯儲備中，大約有1萬億左右的非美元資產(chǎn)，因此折算之后，賬面上的損失大概就是在100億美元左右。

第二個是資產(chǎn)價格，尤其是債券價格。11月歐美的量化寬松及降息政策告一段落，歐美的債券價格出現(xiàn)了一定程度的下跌。由此，對我國外匯儲備造成了賬面上的損失。

第三個是會實現(xiàn)一些投資收益，這一般是正的。上述三種因素合并之后，就形成了我國外匯儲備規(guī)模在11月發(fā)生的變動。

招商證券宏觀研究主管、首席宏觀分析師謝亞軒認為，11月外匯儲備規(guī)模發(fā)生變動的主要原因，還是和匯率折算的因素有關(guān)。在我國3.1萬億美元的外匯儲備中，大概有三分之一左右的非美元外匯儲備，月底統(tǒng)計數(shù)據(jù)時都要折算成美元。而在11月，美元指數(shù)升幅接近1%，由此就可以解釋外匯儲備余額小幅下降的原因。

武漢大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博導(dǎo)、董輔礽講座教授管濤向《每日經(jīng)濟新聞》記者也表示，“相比于上個月，11月外匯儲備規(guī)模減少95.7億美元。關(guān)于變動的原因，一方面是主要國家債券指數(shù)下跌，以美元標價的已對沖全球債券指數(shù)下跌0.1%；另一方面是國際市場上美元匯率升值，導(dǎo)致非美元儲備資產(chǎn)折美元減少。”他認為，外匯儲備可能總量不變，但是由于匯率和資產(chǎn)價格的變化，會導(dǎo)致賬面價值的變動，即外匯儲備余額會發(fā)生波動。比如，美元貶值則外匯儲備會增加，但這并不意味著當月央行買入過外匯，而是因為匯率的變化才致使外匯儲備的賬面價值發(fā)生了變動。

中國民生銀行首席研究員溫彬分析，估值變動是本月外匯儲備規(guī)模下降的主要原因。從主要匯率變動上看，美元指數(shù)走強，從10月末的97.4升至11月末的98.3，升值幅度接近1%；歐元走弱，兌美元匯率從1.1153貶至1.1019，貶值幅度達到1.2%；日元走弱，兌美元匯率從108.025貶至109.51，貶值幅度達到1.3%。我國外匯儲備中以非美元貨幣計價部分折算成美元計價后形成估值損失。從債券收益率和價格上看，美國十年期國債收益率從10月末的1.69%升至1.78%，以美元標價的已對沖全球債券指數(shù)下跌0.1%，導(dǎo)致我國持有的債券價格下降，外匯儲備賬面價值減少。綜合考慮匯率折算和資產(chǎn)價格變化效應(yīng)，估值變動導(dǎo)致本月外匯儲備規(guī)模減少。

外匯儲備規(guī)?？傮w穩(wěn)定

值得一提的是，今年以來，我國經(jīng)濟繼續(xù)保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢，主要指標運行在合理區(qū)間內(nèi)，有效應(yīng)對了國際風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯增多的復(fù)雜局勢。受此支撐，我國國際收支保持基本平衡，外匯儲備規(guī)?？傮w穩(wěn)定。

溫彬表示，總體來看，我國外匯儲備規(guī)?；痉€(wěn)定，近年來始終保持在3.1萬億美元上下波動。由于外匯儲備受估值效應(yīng)、貿(mào)易情況、跨境資本流動等多種情況共同影響，計價貨幣匯率、債券收益率、貿(mào)易差額等波動在所難免，因此，外匯儲備規(guī)模在不同月度間的上下波動也屬正常情況，雖然本月有所回落，但仍較年初上升229億美元。

“外匯儲備應(yīng)該說還是比較穩(wěn)定。從年初到現(xiàn)在，我國外匯儲備基本上就是穩(wěn)中有增。整體來說，今年的債券價格、匯率等還是比較穩(wěn)定的，只要里面的投資收益這塊不出現(xiàn)嚴重的錯誤，外匯儲備規(guī)模不會發(fā)生大的變動。即使每個月的外匯儲備可能會有100億美元左右的上下變動，對于3萬億美元的總量來說，這個波動幅度也還是非常小的”，趙慶明如是表示。

謝亞軒告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，我國11月外匯儲備的變化主要時匯率折算造成的。那么，除去外匯儲備自身收益的增長、資產(chǎn)價格等因素，未來，我國外匯儲備余額應(yīng)該是一個緩慢的上升過程。

在趙慶明看來，“未來一段時間，我國外匯儲備仍然會保持比較穩(wěn)定的狀態(tài)，一方面央行已退出常態(tài)式干預(yù)，在外匯市場上基本是不買也不賣。另一方面，資產(chǎn)價格及匯率的變化是一個比較溫和的過程。我個人認為，明年的美元指數(shù)大概率會走弱一些，非美元資產(chǎn)要升值。這實際上對我國外匯儲備相對來說是有利的，賬面資產(chǎn)會有所增加。”

溫彬認為，下階段，我國外匯儲備規(guī)模仍然具有穩(wěn)定基礎(chǔ)。我國經(jīng)濟發(fā)展具有較大的韌性和潛力，回旋余地較多，長期向好的發(fā)展趨勢不會改變。隨著對外開放步伐不斷加速，逆周期宏觀調(diào)控政策逐漸發(fā)力，貿(mào)易有望改善，銀行代客遠期凈結(jié)匯已經(jīng)連續(xù)14個月保持順差，遠期人民幣具有升值預(yù)期，這些向好的因素都有助于保持外匯市場供求穩(wěn)定，維護跨境資金流動基本平衡。因此，下階段我國外匯儲備規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)定，完全有能力抵御各種風(fēng)險沖擊。

此外，王春英表示，當前，全球經(jīng)濟增長放緩，外部不穩(wěn)定不確定性因素依然較多。但我國經(jīng)濟發(fā)展有著巨大韌性、潛力和回旋余地，經(jīng)濟長期向好的態(tài)勢不會改變，并將堅持新發(fā)展理念，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)推進更高水平的對外開放。這有利于我國外匯市場保持平穩(wěn)運行，也將為外匯儲備規(guī)?？傮w穩(wěn)定提供支撐。