莊股廣汽 資本江湖從不缺少故事！ 你能想象？一家A股市值過(guò)千億的上市公司，今年以來(lái)最低單日成交額僅有區(qū)區(qū)一千多萬(wàn)元。 你不驚訝？一家A股總股本42.22億股的上市公司，其A股股東的戶(hù)均持股量竟高達(dá)31.6萬(wàn)股。 你還淡定？一家由地方國(guó)資絕對(duì)控股的上市公司，其六成以上的A股實(shí)際可交易籌碼已被一個(gè)資本陣營(yíng)牢牢掌控。 你可羨慕？一家已然“莊股化”的上市公司，在經(jīng)歷A股市場(chǎng)三輪非理性暴跌后，股價(jià)非但“毫發(fā)無(wú)損”反而在近期創(chuàng)出歷史新高。 這家上市公司，正是國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的龍頭之一——廣汽集團(tuán)(601238)，而將其股價(jià)走勢(shì)把控于股掌之間的，則是一家注冊(cè)資本僅為1000萬(wàn)元的投資機(jī)構(gòu)——驕龍資產(chǎn)管理有限公司（下稱(chēng)“驕龍資管”）。 這看似籍籍無(wú)名的驕龍資管，低調(diào)潛伏于A股市場(chǎng)，公司雖小但馬甲眾多、名氣不大卻野心十足，連市值逾千億的廣汽集團(tuán)也已被其全面控盤(pán)。 當(dāng)然，廣汽集團(tuán)只是驕龍資管的“作品”之一。雖然名為資產(chǎn)管理公司，它卻不按常理出牌，其與另一A股公司中核鈦白的合作，則可謂“怪狀”頻出，且外界無(wú)從了解幕后的運(yùn)作細(xì)節(jié)和利益暗門(mén)。 這里不禁要追問(wèn)，驕龍資管背后究竟還隱藏著多少秘密？其是否已經(jīng)踏入了“操縱市場(chǎng)”、“內(nèi)幕交易”的法律禁區(qū)？市場(chǎng)中還有多少特立獨(dú)行的“牛股”實(shí)際上被操控于隱形莊家之手？ 毫無(wú)疑問(wèn)的是，在A股法制化的大勢(shì)之下，應(yīng)更有必要將此類(lèi)隱秘運(yùn)作充分暴露在“陽(yáng)光”之下，接受監(jiān)管者的全面核查。 無(wú)名私募控盤(pán)千億藍(lán)籌 8月11日，廣汽集團(tuán)A股股價(jià)盤(pán)中再度創(chuàng)出歷史新高，然而全天成交額只有1.04億元。對(duì)于驕龍資管而言，這僅是其“全面控盤(pán)”實(shí)力的又一次常規(guī)展示。 在“驕龍系”（指驕龍資管及與其關(guān)系密切的相關(guān)方，下同）的控盤(pán)下，A股市值已逾千億規(guī)模的廣汽集團(tuán)愈發(fā)體現(xiàn)出莊股特征：公司股價(jià)無(wú)視大盤(pán)漲跌長(zhǎng)期處于高位橫盤(pán)狀態(tài)，且大部分時(shí)間內(nèi)日成交量極小，在今年3月份甚至有數(shù)個(gè)交易日的單日成交額僅有一千多萬(wàn)元。 控盤(pán)也好，坐莊也罷，外界最為關(guān)心的是，驕龍資管為何將重金砸向廣汽集團(tuán)這只大盤(pán)藍(lán)籌股？且不同于一般上市民企，廣汽集團(tuán)處于廣州市國(guó)資委的絕對(duì)控股之下，驕龍資管對(duì)于廣汽集團(tuán)并不具有主導(dǎo)權(quán)和話(huà)語(yǔ)權(quán)。在此背景下，“驕龍系”以如此極端方式控盤(pán)廣汽集團(tuán)究竟出于怎樣的考量？ 魔鬼隱藏于細(xì)節(jié)。對(duì)投資者而言，廣汽集團(tuán)股價(jià)連創(chuàng)新高固然可喜，但在“驕龍系”的全面控盤(pán)下，背后風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。 需要指出的是，“驕龍系”買(mǎi)賣(mài)廣汽集團(tuán)所用資金，絕大部分都是通過(guò)資管計(jì)劃融資取得。那么，在相關(guān)資管計(jì)劃到期后，“驕龍系”陣營(yíng)又將如何償還相關(guān)借款？進(jìn)一步來(lái)看，在廣汽集團(tuán)股票一直維持低成交量的背景下，倘若未來(lái)“驕龍系”全面退出，廣汽集團(tuán)股價(jià)走勢(shì)會(huì)否重蹈以往“莊股崩盤(pán)”的覆轍？ 六大資管產(chǎn)品圍獵廣汽集團(tuán) 六個(gè)資管產(chǎn)品合計(jì)控制廣汽集團(tuán)六成以上的實(shí)際可流通籌碼，以2億多股來(lái)撬起42億股的A股總盤(pán)子，驕龍資管將廣汽集團(tuán)股本結(jié)構(gòu)中的杠桿效應(yīng)利用到了極致。而類(lèi)似的操控套路，在A股市場(chǎng)并不少見(jiàn)。 名不見(jiàn)經(jīng)傳的驕龍資管，為何能夠主導(dǎo)市值千億的廣汽集團(tuán)的股價(jià)走勢(shì)？廣汽集團(tuán)獨(dú)特的股本結(jié)構(gòu)成為致命“缺口”。 公開(kāi)資料顯示，廣汽集團(tuán)總股本為64.35億股，其中，廣州汽車(chē)工業(yè)集團(tuán)持有約39.13億股（含港股），占總股本的60.80%，處于絕對(duì)控股地位。 進(jìn)一步來(lái)看，廣汽集團(tuán)上述股本構(gòu)成中，A股規(guī)模為42.22億股；H股份額為22.13億股。而廣州汽車(chē)工業(yè)集團(tuán)所持A股股份即達(dá)到37.05億股，占上市公司A股股本的比例高達(dá)87.76%。此外，萬(wàn)向集團(tuán)公司也持有廣汽集團(tuán)1.55億股A股（長(zhǎng)期持有），占A股股本的3.67%。由此計(jì)算可得，廣汽集團(tuán)實(shí)際可流通A股僅為其A股比重的8.57%，即實(shí)際可交易A股規(guī)模僅為3.62億股，不足其總股本的6%。廣汽集團(tuán)過(guò)小的A股實(shí)際流通股本，無(wú)疑為驕龍資管入局乃至控盤(pán)提供了可乘之機(jī)。 相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，驕龍資管旗下的資管產(chǎn)品共計(jì)八個(gè)，且絕大部分都買(mǎi)入過(guò)廣汽集團(tuán)股票。截至今年一季度末，位列廣汽集團(tuán)股東榜的“驕龍系”產(chǎn)品包括中信建投浦江之星、驕龍1號(hào)、驕龍2號(hào)、驕龍3號(hào)、驕龍68號(hào)、中信建投金星一號(hào)等共六只。其中，驕龍1號(hào)備案日期最早，是在去年的5月8日；而最晚的一個(gè)則是金星一號(hào)，于去年11月2日備案。也就是說(shuō)，上述六只產(chǎn)品是在半年之內(nèi)先后完成備案，這半年又恰好是“驕龍系”收攏籌碼，逐步實(shí)現(xiàn)控盤(pán)廣汽集團(tuán)的半年。與此同時(shí)，上述六只產(chǎn)品還均為分級(jí)產(chǎn)品，也就是帶有杠桿，起始資金規(guī)模則從3億元到15億元不等，合計(jì)起始資金規(guī)模為40.5億元。 明細(xì)來(lái)看，驕龍資管建倉(cāng)廣汽集團(tuán)始于2015年二季度，并且是三個(gè)資管產(chǎn)品同時(shí)出擊，足見(jiàn)其“來(lái)勢(shì)洶洶”。廣汽集團(tuán)2015年半年報(bào)顯示，截至去年6月末，驕龍3號(hào)、驕龍1號(hào)、驕龍2號(hào)資管計(jì)劃分別持有廣汽集團(tuán)A股1748.22萬(wàn)股、1685.93萬(wàn)股和1638.45萬(wàn)股，分列上市公司第七、第八、第九大股東。 有備而來(lái)的“驕龍系”資金隨后又在去年第三季度加大了買(mǎi)入力度。除上述三大資管產(chǎn)品聯(lián)袂加倉(cāng)外，驕龍資管旗下的中信建投浦江之星（2015年9月備案）、驕龍68號(hào)（2015年7月備案）也在成立后快速進(jìn)場(chǎng)吸籌，至去年9月末分別持有廣汽集團(tuán)3663.30萬(wàn)股、2667.66萬(wàn)股，買(mǎi)入力度之大由此可見(jiàn)一斑。 盡管整體持股規(guī)模已不小，但由于廣汽集團(tuán)總股本高達(dá)64.35億股，因此“驕龍系”所購(gòu)股份并未觸及5%的舉牌線(xiàn)。此后，在去年第四季度，“驕龍系”旗下資管產(chǎn)品開(kāi)始進(jìn)行內(nèi)部調(diào)倉(cāng)。其中，中信建投浦江之星在第四季度進(jìn)一步增持了3947.60萬(wàn)股，持股規(guī)模增至7610.90萬(wàn)股，驕龍2號(hào)亦小幅增持?jǐn)?shù)萬(wàn)股；相比之下，驕龍3號(hào)等其他三個(gè)資管產(chǎn)品則進(jìn)行了不同程度的減持。 而在今年一季度，上述五款資管產(chǎn)品的持股規(guī)?；疚从刑蟮淖儎?dòng)，不過(guò)驕龍資管又調(diào)集來(lái)了新的買(mǎi)入力量，即由A股公司中核鈦白作為劣后出資方設(shè)立的金星一號(hào)。截至一季度末，金星一號(hào)持有2221.85萬(wàn)股廣汽集團(tuán)，位列股東榜第十。 至此，與驕龍資管有關(guān)的六大資管產(chǎn)品合計(jì)持有的廣汽集團(tuán)股份規(guī)模已達(dá)到22551.73萬(wàn)股。而根據(jù)前述計(jì)算結(jié)果可知，廣汽集團(tuán)實(shí)際可交易A股規(guī)模僅為3.62億股，驕龍資管旗下產(chǎn)品已掌控廣汽集團(tuán)可流通籌碼的六成以上，兩相對(duì)比足見(jiàn)“驕龍系”控盤(pán)局面之穩(wěn)固。 但繁華背后，驕龍資管正在挑戰(zhàn)監(jiān)管智慧和底線(xiàn)。 《證券法》第七十七條第一款明確規(guī)定：“（禁止）單獨(dú)或者通過(guò)合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量”，對(duì)照該條款，“驕龍系”的上述行為難逃市場(chǎng)操縱的嫌疑。 “關(guān)聯(lián)人”賬戶(hù)穿梭股東榜 有數(shù)個(gè)自然人賬戶(hù)與“驕龍系”的資管產(chǎn)品在相關(guān)上市公司股東榜中穿插出擊、閃進(jìn)閃退、時(shí)分時(shí)合，且多與驕龍資管淵源深厚。是“倒手”還是“暗籌”，有待監(jiān)管介入。 還有一個(gè)問(wèn)題是，上述出現(xiàn)在廣汽集團(tuán)前十大股東序列的六大資管產(chǎn)品，就囊括了“驕龍系”對(duì)廣汽集團(tuán)的全部持股了么？答案是否定的。 先了解一下兇猛吸籌的背后，敢將廣汽集團(tuán)視為口中“獵物”的驕龍資管究竟有何背景？ 相關(guān)工商信息顯示，成立于2014年12月24日的驕龍資管，最初注冊(cè)資本為1億元，自然人王德亮和張本分別認(rèn)繳9000萬(wàn)元和1000萬(wàn)元出資，該公司2015年年報(bào)顯示的企業(yè)通信地址是廣州市天河北路233號(hào)中信廣場(chǎng)6105B-06房。 記者8月11日實(shí)地探訪(fǎng)證實(shí)，上述地址應(yīng)是驕龍資管的辦公場(chǎng)所。透過(guò)玻璃門(mén)可見(jiàn)其裝修較為豪華，內(nèi)部空間也較為寬綽，因地處天河區(qū)新城中心位置且高居61層，辦公室視野極佳。不過(guò)，雖是工作日，現(xiàn)場(chǎng)卻未見(jiàn)任何工作人員。 同樣讓人難覓蹤跡的還有驕龍資管的兩位初創(chuàng)股東，或是出于低調(diào)隱居幕后等因素考慮，王德亮和張本在去年10月末將所持驕龍資管相關(guān)股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給了自然人王宇涵。今年1月26日，表面上由王宇涵掌控的驕龍資管，又將公司注冊(cè)資本由1億元減至1000萬(wàn)元，王宇涵任公司執(zhí)行董事兼經(jīng)理。 上述背景資料看似平常實(shí)則信息量十足。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在驕龍資管旗下各資管產(chǎn)品持續(xù)買(mǎi)入廣汽集團(tuán)股份過(guò)程中，多個(gè)疑似其“關(guān)聯(lián)方”的自然人賬戶(hù)也頻繁進(jìn)出廣汽集團(tuán)股東榜。 如在2015年第二季度，即“驕龍系”資金初步建倉(cāng)廣汽集團(tuán)之際時(shí)，除驕龍3號(hào)、驕龍1號(hào)、驕龍2號(hào)外，還有兩位自然人股東也進(jìn)入了廣汽集團(tuán)前十大股東序列。根據(jù)當(dāng)時(shí)的半年報(bào)數(shù)據(jù)，自然人魏兆琪截至報(bào)告期末持有廣汽集團(tuán)3854.25萬(wàn)股（位列第四大股東）、自然人王云持有873.10萬(wàn)股。 先看魏兆琪，表面來(lái)看其似乎與驕龍資管之間沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)。不過(guò)，記者查閱中鎢高新2004年4月的一則公告時(shí)卻發(fā)現(xiàn)了一些二者間的“淵源”。根據(jù)該公告，中鎢高新當(dāng)時(shí)的大股東廣州中科信集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：王德亮持股33.3%，魏兆琪持股12.7%。 此外，記者從工商部門(mén)獲得的信息顯示，張本（與驕龍資管的初創(chuàng)股東張本同名）也曾經(jīng)是廣州中科信集團(tuán)的股東，而且還曾是法人代表。 中鎢高新當(dāng)年披露的另一則公告還介紹了“王德亮”的簡(jiǎn)短個(gè)人信息：1970年出生的王德亮，彼時(shí)住址是廣東省順德市北滘鎮(zhèn)碧桂園北十路25號(hào)，當(dāng)時(shí)擔(dān)任中科信集團(tuán)董事長(zhǎng)。過(guò)往工作經(jīng)歷顯示，王德亮在1995年至1998年擔(dān)任揭陽(yáng)德福化工有限公司總經(jīng)理；1998年至2000年擔(dān)任廣州昌九實(shí)業(yè)有限公司董事長(zhǎng)；2000年至2004年擔(dān)任廣州中科信集團(tuán)總裁、董事長(zhǎng)。 顯然，該王德亮與驕龍資管最初控股股東同名。也就是說(shuō)，在由王德亮掌控的驕龍資管大舉建倉(cāng)廣汽集團(tuán)之際，又有一名與“王德亮”一起入股過(guò)廣州中科信集團(tuán)的“魏兆琪”同時(shí)也在大舉買(mǎi)入廣汽集團(tuán)股票，這能用簡(jiǎn)單的“巧合”二字來(lái)解釋么？ 再看自然人王云，記者查閱2015年下半年以來(lái)名叫“王云”的自然人所持上市公司股份情況發(fā)現(xiàn)，其進(jìn)駐過(guò)前十大流通股東榜的公司僅有廣汽集團(tuán)和中核鈦白兩家，而上述兩家公司都是“驕龍系”重點(diǎn)投資的公司，這不禁令外界將王云與“驕龍系”聯(lián)系在一起。 此后，至2015年第三季度末，自然人魏兆琪減持退出廣汽集團(tuán)十大股東序列，另一位自然人張本同期則強(qiáng)勢(shì)殺入股東榜，期末持股數(shù)為3265.25萬(wàn)股。和王云的投資目標(biāo)相一致，這位“張本”近年來(lái)也只出現(xiàn)在廣汽集團(tuán)和中核鈦白兩家上市公司的十大流通股東名單上。且張本與魏兆琪還都是廣西中核華原鈦白有限公司的主要股東，與中核鈦白也有交集（詳見(jiàn)下文）。 不過(guò)，和魏兆琪相似，快速入股廣汽集團(tuán)的張本隨后也在去年第四季度“閃出”了廣汽集團(tuán)十大股東榜。 在驕龍資管旗下產(chǎn)品大舉建倉(cāng)廣汽集團(tuán)的背景下，與其有千絲萬(wàn)縷聯(lián)系的幾名自然人同期“閃進(jìn)閃出”意味著什么？對(duì)此，有私募人士猜測(cè)稱(chēng)，由于廣汽集團(tuán)實(shí)際可流通股本較少，當(dāng)一些資管計(jì)劃率先建倉(cāng)時(shí)，勢(shì)必帶動(dòng)公司股價(jià)上漲，進(jìn)而令后建倉(cāng)的資管產(chǎn)品買(mǎi)入成本被動(dòng)抬高。為避免這一情形，有一種操作模式即是資金方先利用較為隱蔽的其他賬戶(hù)同時(shí)低位建倉(cāng)，待后期成立的資管產(chǎn)品準(zhǔn)備完畢后，再將持股轉(zhuǎn)讓給后者，進(jìn)而鎖定買(mǎi)入成本。 例如，記者注意到，魏兆琪大舉減持的同期，正是去年第三季度完成備案的中信建投浦江之星、驕龍68號(hào)大舉買(mǎi)入之時(shí)，而且，9月才完成備案的浦江之星的建倉(cāng)速度明顯非?？臁Ｈ绻@其中果真存在大規(guī)?！皟?nèi)部倒手”，按照《證券法》第七十七條第三款的規(guī)定“（禁止）在自己實(shí)際控制的賬戶(hù)之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量”，“驕龍系”已涉嫌違法。 當(dāng)然，其中有個(gè)別自然人也可能并未真實(shí)退出，而是以驕龍資管的“暗籌”形式存在。例如，王云去年6月末持有廣汽集團(tuán)873.10萬(wàn)股，此后由于廣汽集團(tuán)十大股東榜門(mén)檻提高，其在去年第三季度被動(dòng)退出了十大股東名單，但實(shí)際應(yīng)并未減持，在廣汽集團(tuán)2015年年報(bào)披露的股東榜中，王云又重新出現(xiàn)，且持股規(guī)模增至1025.03萬(wàn)股。同樣，由于廣汽集團(tuán)十大股東門(mén)檻在今年一季度再次提高，王云在該報(bào)告期末也再度消失于股東榜上，但這也不意味著王云進(jìn)行了減持操作。 而在廣汽集團(tuán)財(cái)報(bào)僅能披露前十大股東的條件限制下，市場(chǎng)更為關(guān)注的是，“驕龍系”究竟還有多少關(guān)聯(lián)賬戶(hù)沉在“水面”之下？ 需要指出的是，在“驕龍系”逐步建倉(cāng)、全面控盤(pán)廣汽集團(tuán)的過(guò)程中，廣汽集團(tuán)A股股東戶(hù)均持股規(guī)模持續(xù)上升，已從2015年一季度末的戶(hù)均13.92萬(wàn)股（流通A股，下同）激增至2016年一季度末的戶(hù)均31.6萬(wàn)股，股東戶(hù)數(shù)則從3.06萬(wàn)戶(hù)減少至1.36萬(wàn)戶(hù)，足見(jiàn)其持股集中之趨勢(shì)。 買(mǎi)盤(pán)無(wú)力風(fēng)險(xiǎn)隨股價(jià)攀升累加 AH股溢價(jià)率178.23%，在A股千億市值公司中排在第一，日均成交額僅數(shù)千萬(wàn)元，區(qū)區(qū)數(shù)千萬(wàn)股就能砸出跌?！瓘V汽集團(tuán)人為的強(qiáng)勁走勢(shì)背后，是“驕龍系”的套現(xiàn)難題，以及由此而生的股價(jià)崩盤(pán)之憂(yōu)。 根據(jù)前文所述，“驕龍系”對(duì)廣汽集團(tuán)的控盤(pán)力度之大遠(yuǎn)超外界想象，甚至可以用“激進(jìn)”、“極端”來(lái)形容，但外界更想了解的是，“驕龍系”如此孤注一擲究竟是為了什么？究竟是擁有怎樣的底牌才令其有如此驚人的舉動(dòng)。 “市場(chǎng)中的確有一些私募、大戶(hù)坐莊一些股票，甚至曲線(xiàn)為上市公司提供市值管理服務(wù)，但其選擇的基本都是民營(yíng)企業(yè)（民企控制人有足夠話(huà)語(yǔ)權(quán)來(lái)定奪上市公司事項(xiàng)，而國(guó)資類(lèi)公司籌劃大事往往需要上級(jí)層層審批），像驕龍這樣斥巨資控盤(pán)廣汽集團(tuán)等上市國(guó)企的，的確少見(jiàn)。”上述私募人士進(jìn)一步表示，按照市場(chǎng)中資管投資案例，驕龍資產(chǎn)也不排除僅是一個(gè)前臺(tái)馬甲，并非真正的劣后資金出資方，其僅單純地充當(dāng)一個(gè)投資顧問(wèn)角色，而真正實(shí)施投資的可能是隱藏在幕后的“高人”。 不過(guò)，無(wú)論是誰(shuí)真正操盤(pán)驕龍資管旗下資管計(jì)劃，其未來(lái)面臨的最大難題即是套現(xiàn)退出。 記者查閱驕龍資管旗下資管計(jì)劃發(fā)現(xiàn)，其中一些資管計(jì)劃已經(jīng)到期或行將到期，如驕龍1號(hào)的備案日期是2015年5月8日，合同期限則是12個(gè)月。當(dāng)然，也不排除驕龍資管運(yùn)用一些方法來(lái)將到期時(shí)點(diǎn)延后，但未來(lái)如何退出卻始終是其無(wú)法逃避的問(wèn)題。 記者注意到，在“驕龍系”的高度控盤(pán)下，廣汽集團(tuán)的交投已十分清淡，交易期間并沒(méi)有高頻買(mǎi)賣(mài)單出現(xiàn)。典型案例是，今年7月8日，高位盤(pán)整多時(shí)的廣汽集團(tuán)突然毫無(wú)征兆地放量下殺跌停，但公司當(dāng)天僅成交2300余萬(wàn)股。當(dāng)天龍虎榜顯示，銀河證券廣州天河北路營(yíng)業(yè)部為賣(mài)一席位，凈賣(mài)出金額1.8億元，該營(yíng)業(yè)部所在地距離驕龍資管的通信地址僅有幾百米之遙。無(wú)論此次跌停是否是“驕龍系”所主導(dǎo)，廣汽集團(tuán)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)單承接力之薄弱已是顯而易見(jiàn)。 另一方面，從估值參照看，截至8月12日收盤(pán)，廣汽集團(tuán)AH股溢價(jià)率達(dá)178.23%（A股股價(jià)25.97元、H股股價(jià)10.88港元），在A+H股上市公司中排名第九，且是排名前十的公司中唯一一家A股市值上千億的。 而由于廣汽集團(tuán)今年以來(lái)大部分時(shí)間的日成交額都在數(shù)千萬(wàn)元，交投冷清的背后也意味著“驕龍系”很難大舉套現(xiàn)離場(chǎng)。因此，外界所擔(dān)心的是，未來(lái)一旦“驕龍系”旗下賬戶(hù)因?yàn)橘Y金鏈等原因選擇集體減持套現(xiàn)，則將對(duì)廣汽集團(tuán)這一大盤(pán)藍(lán)籌的股價(jià)產(chǎn)生怎樣的影響？ 回顧A股歷史，一些上市公司因莊家離場(chǎng)而導(dǎo)致股價(jià)“斷崖式”下跌的案例已不少見(jiàn)，在此背景下，“驕龍系”對(duì)廣汽集團(tuán)的全面控盤(pán)舉動(dòng)，足以、也應(yīng)該引起監(jiān)管部門(mén)以及廣汽集團(tuán)自身的重視和警惕。 “交叉買(mǎi)股”隱蔽利益通道 或許是自信于外界很難察覺(jué)其隱秘關(guān)聯(lián)賬戶(hù)，抑或是對(duì)使用“外人”馬甲賬戶(hù)不太放心，在驕龍資管實(shí)施相關(guān)運(yùn)作的時(shí)候，總有固定的幾個(gè)自然人賬戶(hù)“如影隨形”。 除短暫“露臉”廣汽集團(tuán)外，自然人張本的最新一次“現(xiàn)身”，也進(jìn)一步印證了中核鈦白與驕龍資管之間的關(guān)聯(lián)絕非外界想象的那么簡(jiǎn)單。 中核鈦白7月末發(fā)布的2016年半年報(bào)顯示，“張本”已悄然進(jìn)駐公司十大流通股東序列，持股規(guī)模高達(dá)3613.56萬(wàn)股（位列第五大股東）。 至此，驕龍資管兩大創(chuàng)始人股東王德亮、張本以及驕龍資管旗下的浦江之星資管計(jì)劃，在最近一年半時(shí)間內(nèi)先后對(duì)中核鈦白的股份進(jìn)行了大規(guī)模的買(mǎi)賣(mài)操作。 必須指出的是，中核鈦白去年曾公告，其通過(guò)金星一號(hào)資管計(jì)劃進(jìn)行杠桿式投資所聘請(qǐng)的投資顧問(wèn)，即為驕龍資管。如此安排之下，“驕龍系”資金對(duì)中核鈦白的頻繁買(mǎi)賣(mài)行為，難免令人猜測(cè)：金星一號(hào)，是否是中核鈦白變相炒作自家股票而曲線(xiàn)設(shè)立的馬甲？抑或中核鈦白與驕龍資管之間另有其他的利益約定？由此，驕龍資管的上述股票買(mǎi)賣(mài)操作又是否觸碰了內(nèi)幕交易的法律紅線(xiàn)？ 中核鈦白配資炒股 上市公司掏出近3億元資金，1配2加杠桿投向股市，還明確要嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)、力爭(zhēng)獲得“較高的絕對(duì)收益”，這股豪邁和自信，究竟從何而來(lái)？ 中核鈦白與驕龍資管的合作（明面上）始于前者去年11月的一則投資公告。據(jù)中核鈦白當(dāng)時(shí)披露，公司決定出資2.99億元參與“中信建投金星一號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，而按照全體委托人意愿，資管計(jì)劃的投資顧問(wèn)確定為驕龍資管，投資范圍則包括在境內(nèi)證券交易所掛牌交易的上市公司股票（二級(jí)市場(chǎng)及大宗交易）、新股申購(gòu)、ETF基金、貨幣市場(chǎng)基金（包括管理人發(fā)行的貨幣市場(chǎng)基金）、逆回購(gòu)等。 值得一提的是，該資管計(jì)劃中，優(yōu)先級(jí)資金與次級(jí)資金比例不高于2:1，中核鈦白所認(rèn)購(gòu)的是資管計(jì)劃的次級(jí)份額。 近年來(lái)，上市公司利用閑置資金從事股票投資和理財(cái)投資的已很常見(jiàn)，但類(lèi)似中核鈦白這樣，以劣后級(jí)身份，敢于掏出近3億元資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度較高的杠桿式投資的，卻頗為少見(jiàn)。 有熟悉配資業(yè)務(wù)的私募人士向記者表示，盡管資管計(jì)劃明確規(guī)定是由投資顧問(wèn)制定相關(guān)股票買(mǎi)入策略，但按照慣例，由于劣后資金方承擔(dān)了相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)，因此具體投資標(biāo)的、投資決策往往是由劣后方做主且后者擁有一系列權(quán)利，投資顧問(wèn)一般只是遵照其指令執(zhí)行。 的確，在“萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)”中，寶能方面也是通過(guò)劣后方的身份，利用數(shù)個(gè)資管計(jì)劃進(jìn)行了1:2的配資，并明確將資管計(jì)劃增持萬(wàn)科A股后所擁有的提案權(quán)、提名權(quán)等相關(guān)表決權(quán)全部劃歸已有。 回看中核鈦白本次投資，公司不僅決定以1:2的比例進(jìn)行杠桿式投資，同時(shí)該資產(chǎn)計(jì)劃還明確其投資目標(biāo)是“在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭(zhēng)獲得較高的絕對(duì)收益?！? 借道資管實(shí)施杠桿式投資，同時(shí)謀求獲得較高的絕對(duì)收益，中核鈦白對(duì)該筆投資似乎底氣十足，然而，底氣何在呢？ 股東榜暗藏玄機(jī) 驕龍資管肩負(fù)中核鈦白重托的同時(shí)，其旗下其他資管產(chǎn)品和兩位初創(chuàng)股東輪番現(xiàn)身中核鈦白股東榜，相關(guān)人等多年前甚至還曾與上市公司合伙做過(guò)生意，如此緊密而持久的“友誼”怎不惹人關(guān)注。 根據(jù)相關(guān)上市公司所披露的定期報(bào)告信息，金星一號(hào)設(shè)立后，截至今年3月末已進(jìn)駐廣汽集團(tuán)等三家上市公司的流通股東榜，其中所持廣汽集團(tuán)市值約5億元左右。 從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，廣汽集團(tuán)今年以來(lái)股價(jià)一直處于高位盤(pán)整狀態(tài)，而另兩家公司股價(jià)甚至出現(xiàn)了不同程度的下跌，從中并未看出驕龍資管如何“力爭(zhēng)絕對(duì)收益?！? 不過(guò)，從另一角度來(lái)解剖，情況則大不同：上述個(gè)股實(shí)際上都是驕龍資管的“愛(ài)股”，其中廣汽集團(tuán)更是已被驕龍資管全面控盤(pán)。 另一個(gè)不可忽視的細(xì)節(jié)是，王德亮和張本是在去年10月末將所持驕龍資管相關(guān)股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給了王宇涵，似刻意欲淡化持股關(guān)系進(jìn)而隱居幕后。而就在股份轉(zhuǎn)讓完成數(shù)日之后，中核鈦白便披露了上述投資計(jì)劃，并宣布了將聘請(qǐng)驕龍資管為投資顧問(wèn)的消息。 在此背景下，重新審視中核鈦白過(guò)往股東名單，也會(huì)發(fā)現(xiàn)有很多“驕龍系”（或疑似“驕龍系”）背景的投資者曾買(mǎi)賣(mài)過(guò)中核鈦白股票。 明細(xì)來(lái)看，一位名叫“王德亮”的自然人早在2014年末便曾殺入過(guò)中核鈦白十大流通股東序列，期末共持有398.04萬(wàn)股，不過(guò)在2015年一季度，王德亮減持了持股后遂從股東榜中消失。然而，中核鈦白2015年半年報(bào)顯示，王德亮二季度又通過(guò)增持重新殺回了十大流通股東序列，且持股規(guī)模增至522.92萬(wàn)股。 隨后，王德亮賬戶(hù)又在去年第三季度減持退出了中核鈦白，但與此同時(shí)，驕龍資管旗下的浦江之星資管計(jì)劃則大舉建倉(cāng)中核鈦白，至去年9月末共持有806.08萬(wàn)股。與“神出鬼沒(méi)”的王德亮類(lèi)似，浦江之星在四季度也將持股快速套現(xiàn)。此后，同樣具有“驕龍系”背景的張本則于今年二季度高調(diào)增持中核鈦白，至6月末持股規(guī)模高達(dá)3613.56萬(wàn)股。 王德亮、浦江之星資管計(jì)劃、張本在中核鈦白股東榜上輪番出現(xiàn)，這絕非巧合。事實(shí)上，“張本”近年來(lái)只出現(xiàn)在廣汽集團(tuán)和中核鈦白的十大流通股東榜單中，恰好這兩家公司均與驕龍資管有一定關(guān)聯(lián)。此外，上文所提及的“王云”也先后在中核鈦白、廣汽集團(tuán)股東榜出現(xiàn)，與王德亮、張本高度合拍。 而同時(shí)，記者查閱中核鈦白此前公告發(fā)現(xiàn)：在2013年一季度，上市公司以及張本、魏兆琪等人曾共同發(fā)起設(shè)立廣西中核華原鈦白有限公司，中核鈦白出資300萬(wàn)元持股30%，為第一大股東；至2014年末，中核鈦白又以戰(zhàn)略部署調(diào)整為由，宣布將上述30%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓?zhuān)栈?00萬(wàn)元的原始出資。可見(jiàn)，張本等人與中核鈦白關(guān)系非同一般。 投資弧線(xiàn)勾勒利益閉環(huán) “你的錢(qián)讓我打理，我的錢(qián)買(mǎi)你股票?！彬滮堎Y管與中核鈦白你來(lái)我往的投資弧線(xiàn)之間，封閉著怎樣的利益邏輯，又暗藏了多少值得監(jiān)管部門(mén)一探其究竟的是非嫌疑。 基于上述諸多背景，整個(gè)事件的初步脈絡(luò)漸已浮現(xiàn)，即中核鈦白通過(guò)融資加杠桿的方式對(duì)外投資，承載其投資的資管平臺(tái)則將相關(guān)資金投向了廣汽集團(tuán)等“驕龍系”重點(diǎn)持倉(cāng)個(gè)股。與此同時(shí)，具有“驕龍系”背景的相關(guān)資金也頻繁買(mǎi)賣(mài)中核鈦白股票。那么，這背后究竟藏有怎樣的利益邏輯？ 對(duì)此，有市場(chǎng)人士表示，作為一家上市公司，中核鈦白敢于配資炒股，并放心地交給驕龍資管運(yùn)作，且“力爭(zhēng)絕對(duì)收益”，諸多看似不合常理的安排背后，中核鈦白一定有自己的底牌。 而記者觀(guān)察廣汽集團(tuán)等個(gè)股發(fā)現(xiàn)，“驕龍系”極其擅長(zhǎng)股權(quán)騰挪，旗下某一賬戶(hù)的減持并不意味著套現(xiàn)退出，王德亮“兩進(jìn)兩出”中核鈦白也證明了這一點(diǎn)。 表面來(lái)看，驕龍資管將金星一號(hào)大部分資金投入其已完全控盤(pán)的廣汽集團(tuán)，以此追求絕對(duì)收益，似具有一定可行性。反觀(guān)“驕龍系”資金去年以來(lái)持續(xù)買(mǎi)賣(mài)中核鈦白股票，其中又有何隱情？是否是中核鈦白方面在“投桃報(bào)李”——幫助驕龍資管賺錢(qián)？ “還有一個(gè)可能性，即金星一號(hào)資管計(jì)劃只是一個(gè)資金置換平臺(tái)，中核鈦白通過(guò)金星一號(hào)所募資金完全交由驕龍資管打理，驕龍資管方面則將等量資金交由中核鈦白方面（主要通過(guò)張本等一些隱秘賬戶(hù)曲線(xiàn)承接）來(lái)買(mǎi)賣(mài)中核鈦白股票。資金置換過(guò)后，驕龍資管同樣獲得了巨額資金用以炒作自己心儀股票，對(duì)于中核鈦白而言，暗中炒作自己公司股票顯然比炒作其他股票更有底氣?！鄙鲜鍪袌?chǎng)人士猜測(cè)稱(chēng)，如果上述運(yùn)作屬實(shí)，其對(duì)中核鈦白方面還有一大好處，即金星一號(hào)資管計(jì)劃無(wú)論盈虧與否，其損益都將歸于上市公司全體股東，但經(jīng)過(guò)上述置換，其通過(guò)“驕龍系”賬戶(hù)曲線(xiàn)買(mǎi)賣(mài)自家股票所獲的收益，則完全可以由幕后主導(dǎo)者和各利益環(huán)節(jié)所私分。 上述猜測(cè)雖無(wú)切實(shí)證據(jù)，但中核鈦白將資金交由驕龍資管打理，同時(shí)“驕龍系”資金又持續(xù)買(mǎi)賣(mài)中核鈦白股票，這一“怪狀”難免會(huì)引發(fā)外界更深一層的猜測(cè)和聯(lián)想：背后是否存在內(nèi)幕交易的嫌疑？ 另外，還有一個(gè)頗為蹊蹺的細(xì)節(jié)是，作為中核鈦白2013年發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金時(shí)的交易對(duì)方，自然人鄭志鋒所持1.34億股中核鈦白股份（分紅送轉(zhuǎn)后）在今年2月初解禁。此后，鄭志鋒在6月20日至7月5日期間通過(guò)三筆大宗交易將上述持股拋售一空。 根據(jù)鄭志鋒披露的權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，其身為無(wú)錫市人，目前的住所和通信地址均為無(wú)錫市濱湖區(qū)山水路，然而大宗交易信息顯示，賣(mài)出上述股份的營(yíng)業(yè)部則選在了銀河證券廣州天河北路營(yíng)業(yè)部。身在無(wú)錫的鄭志鋒為何千里迢迢趕赴廣州進(jìn)行上述賣(mài)出交易？ 反觀(guān)接盤(pán)方則是利用華泰證券廣州天河?xùn)|路營(yíng)業(yè)部接下了上述籌碼。不過(guò)，在中核鈦白最新披露的半年報(bào)中，并沒(méi)有與鄭志鋒期間減持規(guī)模相匹配的股東增持出現(xiàn)（鄭志鋒6月20日僅通過(guò)一筆交易便減持了5389.86萬(wàn)股）。 而上文已提到，驕龍資管2015年年報(bào)中所登記的通信地址便地處廣州市天河北路，不僅如此，其發(fā)行的資管產(chǎn)品中，大多也是利用銀河資本這一通道，銀河資本與銀河證券又同屬于銀河金控旗下。由此，外界亦不由猜測(cè)鄭志鋒此番減持是否也與驕龍資管存在某種關(guān)聯(lián)。 面對(duì)以上的種種異象，不禁令人疑惑：驕龍資管與中核鈦白之間，究竟布下了怎樣的一盤(pán)棋局？至于其相關(guān)運(yùn)作是否觸犯了內(nèi)幕交易的法律禁區(qū)，則還需由監(jiān)管部門(mén)查實(shí)、認(rèn)定。 持股廣汽集團(tuán)的六只“驕龍系”資管產(chǎn)品（截至一季度末） 產(chǎn)品名稱(chēng)備案日期合同期限起始規(guī)模是否初始投資者資管通道分級(jí)數(shù)量 銀河資本驕龍1號(hào)2015.5.812個(gè)月3億元是4名銀河資本資產(chǎn)管理有限公司 銀河資本驕龍2號(hào)2015.5.2112個(gè)月3億元是4名銀河資本資產(chǎn)管理有限公司 銀河資本驕龍3號(hào)2015.6.1512個(gè)月3億元是4名銀河資本資產(chǎn)管理有限公司 銀河資本驕龍68號(hào)2015.7.912個(gè)月4.5億元是6名銀河資本資產(chǎn)管理有限公司 中信建投浦江之星2015.9.912個(gè)月15億元是3名中信建投基金管理有限公司 中信建投金星一號(hào)2015.11.224個(gè)月9億元是3名中信建投基金管理有限公司