每經記者  徐皓  發(fā)自上海

        這一次的貨幣調控政策在機構看來如約而至，并不突然。但數(shù)次宏觀調控政策的疊加效應，卻讓機構警覺“密集”調控帶來的負面影響。在低迷的市況下，部分機構短期內的動向已在著手賣掉相對高估的消費、醫(yī)藥股，將籌碼轉移到具有估值安全邊際的藍籌股上。

通脹壓力仍高企

        雖然對于上周五收盤后央行宣布將“再次上調存款準備金率0.5個百分點”的消息，不少機構顯得早有預期，但大盤在本周一仍然作出下跌84.68點的激烈反應，市場對于盤中涌出的拋壓毫無招架之力。

        一些信息讓機構在經濟數(shù)據(jù)公布之前就聞到了“殺氣”。一方面受到惡劣天氣等因素影響，近期全球范圍內新一輪糧食價格上漲和通脹升溫勢頭明顯。另外，媒體報道商業(yè)銀行新年首周貸款規(guī)模達5000億元的新聞，也讓機構心生警惕：在貨幣政策回歸穩(wěn)健的大背景下，銀行的過度放貸可能招致監(jiān)管層的嚴厲調控。

        但即便有心理準備，仍有機構認為“調控來得略早了一點”。

        此前市場預期調控的時間點或在春節(jié)之后，而政策的“提前到來”證實，甚至強化了緊縮預期，這使得機構對于本周即將公布的12月經濟數(shù)據(jù)難以樂觀。

        同時，有觀點認為，“緊縮政策的預期絕不會隨著此次區(qū)區(qū)50個基點的準備金上調而得到徹底釋放”。私募基金公司重陽投資認為，隨著通脹壓力的加大，預期央行后續(xù)仍需上調存貸款基準利率，利率與準備金率雙管齊下。

密集調控狙擊？

基金最擔憂的“密集調控”似乎已露端倪。隨著通脹形勢的加劇，此次上調準備金率的時間點距離上次緊縮措施——12月25日央行宣布加息25個基點不足1個月，使市場認為央行的調控力度將加大。交投趨于冷淡的市場也反映了“等待”的心理。

        上海梵基股權投資管理有限公司則表示，“這種漸進式的貨幣收縮，不能對當前的通脹起到立竿見影的成效。所以，在沒有看到進一步更嚴厲的貨幣政策出臺之前，國內股市的操作空間極其有限。”

        通脹水平何時能被有效地控制，成為機構關注的焦點。

        “當前的震蕩市正是對宏觀數(shù)據(jù)變化的一個等待過程，一旦數(shù)據(jù)明朗，走勢也將基本開始形成。”摩根士丹利華鑫基金公司如此認為，宏觀數(shù)據(jù)是影響下一階段資本市場走勢的主要因素。如果即將公布的反映通脹水平的PPI及CPI從高位回落，那么市場將會預期通脹有可能在調控的影響下開始回落，經濟即將從谷底回升，股市在此宏觀圖景下，將會出現(xiàn)波段性的上升行情。而如果另外一種情景出現(xiàn)，那么上述的行情將不會存在。

短期押注藍籌

在低迷的行情之下，基金已經開始將籌碼轉移到有相當估值安全邊際的藍籌股。

        “近期我們更看好銀行、鋼鐵等藍籌股。”有深圳基金公司基金經理告訴記者，由于擔憂估值偏高，前期機構已在賣出消費、醫(yī)藥股。

        周期類股的反彈行情也是別具魅力的。2011年以來，不少藍籌股的表現(xiàn)都強于大盤。機構認為，不少藍籌的估值已接近歷史低位，在震蕩市中相對安全，中小盤股則顯得高估。

        短線關注超跌權重板塊已成為機構趨于一致的觀點，包括興業(yè)全球基金、國投瑞銀基金、東吳基金等多家基金公司均如此認為。

        不過在基金公司看來，這僅僅是短線交易性機會而已，其空間究竟有多大，基金也顯得并不那么有把握。畢竟，還有通脹這把利劍在頭。

        但是，從中長期看，基金經理們仍然難以抹去對食品飲料、百貨、醫(yī)藥以及新興產業(yè)的偏好。

市場觀察

次新基金建倉擔心“政策超調風險”

每經記者  魏玉卿  發(fā)自北京

        對于正處在建倉期的次新股基而言，盡管手里握著錢，但似乎處處都有“地雷”——買大盤藍籌股，大盤跌；買消費類股，估值又貴了。

        Wind統(tǒng)計顯示，從2010年11月以來成立的偏股型次新基金有26只，募集總金額為743.64億元，其中大約有16只是主要投資于消費或新興產業(yè)等的主題類基金。

        在這26只股基中，剔除在2010年12月20日以后成立的6只股基，其余股基最近一個月的平均回報為-3.16%；其中跌幅最大的股基一個月凈值跌去了7%。另外，從凈值變化來看，還有建倉速度較慢的基金如興全滬深300，自2010年11月2日成立至今，凈值跌幅約4%，而同期滬深300指數(shù)跌幅已超過10%。

        不難看出，建倉期的股基正面臨著難題：一些建倉速度較快且主要投資于成長類個股的基金，在市場的波動下，繼續(xù)忍受股價的回調；建倉速度較慢的基金則在等待中，擔心著政策超調風險。

        滬上某基金經理管理的基金在2010年12月初成立，截至2011年1月14日，該只基金最近一個月的凈值跌幅為1%左右，建倉速度較慢。

        “市場不好，手里握著錢，敢下手嗎？”昨日，《每日經濟新聞》記者致電該基金經理。

        “現(xiàn)在不會建倉，還會賣出一些手中的股票。”上述基金經理說道，“我在觀望，觀望CPI數(shù)據(jù)，整個流動性的情況。等想買的股票股價掉下來。”

        “我總體偏謹慎，指數(shù)下跌的空間不大，但大盤要漲起來沒這么快，個股分化會比較嚴重，現(xiàn)在不好抉擇。”他繼續(xù)說道。

        同時，滬上另一基金經理則顯得樂觀一些。他管理的基金仍在建倉期，最近一個月的凈值跌幅超過3%以上。但他坦言，即便是市場跌到他的心理點位——2650點，也不敢大肆出手買入股票，因為政策存在的變數(shù)太大——“即所謂政策超調風險”。



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